工信部8日公告的18个工业行业淘汰落后产能名单，共涉及279家纸业企业，整个浆纸产能的淘汰要求达465.25万吨，其中浆产能为49.02万吨。受此消息刺激，9日造纸板块应声而起，全日上涨1.91%。有分析人士表示，9月底必须执行淘汰落后产能的措施，或成为促使纸业基本面好转的导火索，不过产能淘汰和行业自身回暖双重因素的叠加真的就会带来造纸板块的反转行情吗？

产能淘汰超预期

回顾今年以来工信部公布的淘汰落后产能的目标：5月27日工信部公布了18个行业2010年淘汰落后产能的具体目标，其中确定造纸行业将淘汰432万吨，比原计划大幅提高了715%；而此次工信部公布的关停名单表明实际整个浆纸产能淘汰要求达465.25万吨，其中浆产能为49.02万吨，总量又有所增加。国金证券分析师预计，此次淘汰产能占造纸总产能的5%左右。

从纸业淘汰落后产能的具体指向来看，此次关停的落后产能仍集中于低端文化纸（尤其是以草浆为原料的中低档文化纸）和包装纸行业。分析人士指出，此次落后产能淘汰目标的大幅提升，将对这两个细分行业产生正面的影响，预计文化纸和箱板纸的落后产能淘汰分别占子行业总产能的15%和7%左右。

行业反转就此开启？

毫无疑问，工信部此次超预期的公布淘汰纸业的落后产能，会在一定程度上导致纸品供应偏紧；再加上淡季即将过去，旺季马上就来临，行业自身也逐步步入回暖趋势，究竟这双重利好会否迎来造纸业的真正复苏呢？

国金证券分析师假设淘汰的420万吨落后产能（除去浆）中，2/3为文化纸，1/3为箱板纸。由于文化纸的需求一直呈现相对稳定的态势，预计未来一段时间内我国文化纸需求仍将以小幅增长为主；供给方面，假设2010、2011年年均有100-200万吨的产能投放，该产能投放量与行业容量相比增加约10%，则今年落后文化纸产能淘汰量280万吨，就基本抵消了今明两年新增的文化纸产能。因此，此次淘汰完成肯定会提高文化纸行业的景气度，从而利好文化纸占比较高的岳阳纸业、太阳纸业和晨鸣纸业。

同样，箱板纸的年均需求增量在160万吨以上，按照计划的产能，则2009-2011年国内箱板纸的新增产能分别为140万吨、50万吨和98万吨，近三年产能投放速度将大幅回落。如果按照今年将淘汰箱板纸产能140万吨计算，则2010-2011年箱板纸行业的产能增长接近零，故其未来行业景气度也将继续回升，景兴纸业将受益明显。

然而，针对淘汰落后产能这一利好，造纸板块并不是无动于衷。早在大盘创出2319点低位之时，造纸板块便跟随大盘持续走高，7月2日低点以来的累计涨幅达22.82%，远远跑赢沪综指12.58%的幅度，这其中淘汰落后产能预期的贡献不可忽视。未来，造纸板块行情会否纵深化，也许还要视造纸需求增长的幅度会否超出市场预期而定。

斯道拉恩索公司的专家认为，第三季度的前景喜忧参半，而且仍充满不确定性。预计集团所有纸产品部门的市场需求仍明显低于 2008 年金融危机前的水平。预计许多产品的价格将稍微上涨，或者高于 2010 年第二季度的水平。可变成本、尤其是木材成本上升在第三季度带来的负担，明显大于第二季度。此外，大量的维护停工将对今年第三季度的业绩产生不利影响。斯道拉恩索表示，为了以可接受的利润水平开展经营，集团需要继续专注于成本和产能管理。

在欧洲，预计市场对新闻纸的需求将与 2009 年第三季度及2010 年第二季度类似。预计市场对涂布杂志纸的需求将强于去年同期，并会由于季节原因而强于 2010 年第二季度。预计市场对未涂布杂志纸的需求将会与 2009 年第三季度持平，但由于季节性因素会好于 2010 年第二季度。

预计市场对高档文化纸的需求将强于 2009 年第三季度，但会由于季节原因而弱于 2010 年第二季度。在民用纸板和工业包装产品方面，预计市场需求会强于 2009 年第三季度，但会与 2010年第二季度类似。

在欧洲，预计新闻纸价格会从第三季度开始小幅上涨，但仍会明显低于 2009 年的水平。预计芬兰以外市场的新闻纸价格会进一步上涨，而杂志纸价格也将高于 2010 年第二季度。预计高档文化纸的价格将会在 2010 年第三季度上涨。对于非合同业务而言，预计民用纸板的价格将会上涨。预计工业包装纸和木材产品的价格将会出现一些选择性上涨。

在中国，预计市场对未涂布杂志纸的需求会因季节原因而下降到去年同期水平，但价格会稍微升高。预计市场对铜版纸的需求会强于去年同期，并与 2010 年第二季度相类似。然而，由于新产能投产，铜版纸价格会下降。

在拉丁美洲，由于库存累积，预计市场对涂布杂志纸的需求将稍微弱于去年同期，但会强于2010 年第二季度，价格会稍微上涨。